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上周（11月3日—11月10日）钢材指数大幅上涨，周五收在4290元/吨，一周上涨110元/吨。西本新干线现货交易平台监测的数据显示，上周国内钢价除东北、西北地区表现依然疲弱外，其他区域价格全面上涨。截止11月10日，全国61个主要市场25mm规格三级螺纹钢平均价格为4266元/吨，一周上涨61元/吨。华东区域杭州市场三级螺纹钢代表品种规格价格报在4310元/吨，一周上涨60元/吨；华南区域广州市场螺纹钢代表品种规格价格报在4640元/吨，一周上涨80元/吨；华北区域北京市场螺纹钢代表品种规格价格收在4090元/吨，一周上涨80元/吨；西南成都市场螺纹钢代表品种规格价格收在4270元/吨，一周上涨90元/吨；华中武汉市场螺纹钢代表品种规格价格收在4360元/吨，一周上涨140元/吨。
期货方面，上周螺纹钢期货大幅上涨，尤其是近月合约出现明显的修复贴水行情，1805合约相对1801合约再次贴水。最终周五螺纹钢主力合约RB1805收盘价格为3796元/吨，较前一周收盘价上涨140元/吨；RB1801合约收盘价格为3834元/吨，较前一周收盘价上涨222元/吨。上周主力合约RB1805日均成交量为349万手，较前一周增加91万手；周五收盘持仓量约为219万手，较前一周五增加48万手。上周期现出现联动上涨，基差修复行情正式展开，市场情绪也再次趋于乐观。本周北方钢厂将全面进入采暖季限产的执行期，北方钢厂由于限产挺价意愿强烈，加之目前市场库存及钢厂库存均得到明显消化，预计本周螺纹期货或仍将震荡向上。
上周钢材现货、期货均大幅上涨，那么本周钢价走势如何？北方钢厂采暖季限产即将全面铺开，市场供应会否趋于紧张？华东地区主导钢厂11月中旬价格稳中有降，对当前钢价走势会否形成压制？
一、库存总量分析
综合库存监测数据显示：11月10日沪市螺纹钢库存总量为19.65万吨，较上期减少1.6万吨；线材4万吨，较上期减少1.3万吨；盘螺6.4万吨，较上期增加0.3万吨。综合来看，本期沪市建筑钢材库存总规模为29.95万吨，较上期减少2.6万吨。上周申城下游需求呈放量态势，中间需求也被激发，整体需求较为可观，沪市线螺周终端采购量环比继续回升2.04%，市场库存明显加降，资源规格断档较为明显。
二、总结分析
纵观全国市场，本期全国35个主要市场螺纹钢库存量为402.5万吨，减少27.9万吨，减幅为6.48%；线材库存量为124.7万吨，减少7.5万吨，减幅为5.67%。而从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，本期全国综合库存总量为942.75万吨，较前一周减少38.65万吨，减幅为3.94%。目前的库存水平较去年同期增加91.85万吨，增幅10.79%。整体看本期社会库存加速下降，尤其是线材、螺纹钢库存大幅减少，产业链库存低位对钢价走势支撑强劲。
11月15日，北方2+26个城市钢铁采暖季错峰限产将全面铺开，市场对此普遍较为关注。根据我们此前的测算，采暖季限产对粗钢产量的影响大概是3000万吨，对需求的影响大概是1700万吨，存在供需缺口约1300万吨。供需缺口的弥补途径中，非限产地区高炉、电炉复产和出口回流，大概合计1300万吨粗钢量，所以行业基本达到供需平衡格局。不过，今年的环保治理任务非常艰巨，年初环保部提出的“2+26”城市秋冬季限产的方案中，强调限产期间京津冀大气污染PM2.5的平均浓度同比降低15%以上。从今年前三季度来看，这些城市PM2.5指数大多不降反升，只有北京小幅下降，天津、唐山反而同比增长10%以上，邯郸同比增长20%以上，所以说限产的任务四季度更艰巨，环保力度会加大更多。两部委出台此项方案规定的限产开始时间是11月15号，但是很多地区都提前执行，例如邯郸武安在10月7号开始限高炉，唐山10月12号开始限烧结，安阳从10月中旬也已经开始限高炉。此外，“2+26”城市以外的陕西、吉林、徐州等地区也在响应限产规定。随着北方钢厂限产全面铺开，钢厂为尽量减小限产对企业利润的影响，挺价意愿强烈，对钢价整体走势也将形成提振。
11月11日，华东地区主导钢厂出台新一轮价格政策，整体稳中有降。其中沙钢对螺纹价格不变，对线材、盘螺价格下调100元，永钢、中天线材、螺纹、盘螺价格均不变。在市场价格已上涨至钢厂价格上方的情况下，华东地区主导钢厂出厂价格维持不变，在一定程度上出乎市场预料。这一方面或表明钢厂在当前利润创新高的情况下，或以锁利润为主，不追求绝对价格的上涨；另一方面近期北材南下资源增多，钢厂价格不变或将在一定程度上抑制北材南下的力度。此外，随着年底临近，钢厂即将和代理商签订新一年的年度合同，钢厂此时稳价或许也有一定给予代理商适当让利的意图。
综合来看，当前产业链库存处于低位，上周的库存降幅更是超出市场预期，本周随着北方钢厂采暖季限产的全面展开，市场资源供应偏紧的局面将进一步显现，钢价上涨驱动依然较强。重点关注采暖季工地停工后对需求的影响情况。
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