上周初，重要会议提出明年将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。这一措辞在货币政策领域的上一次使用是在2009-2010年全球金融危机后的经济复苏阶段，因而显著提振了市场的看涨情绪，钢价先跌后涨。然而，随着上周五经济工作会议明确了政策方向，基本符合市场预期，市场情绪逐渐从兴奋转为观望，进入具体政策落地前的“等待期”，钢价又微幅走弱。

    需要关注的是，自9月底以来密集出台的政策调整或已进入尾声。尽管春节前可能仍会有降息等细化政策出台，但全局性政策预计需待春节后发布。在这一“政策空窗期”，需求淡季的效应将逐步显现，黑色系商品价格面临持续的下行压力。具体到基本面，有以下趋势特征：

   1、未来两周工地停工数量将明显增加。上周由于南方地区部分工地仍在赶工，螺纹钢表观需求呈现逆季节性增加。然而，大多数央企和国企项目将在未来两周内集中停工，螺纹钢需求或将回归季节性下降趋势；

   2、制造业需求已现回落迹象：上周热卷厂内和社库双双累库，表明国内制造业需求已开始见顶回落，这也符合历年农历同期制造业需求下行的规律。然而，港口“抢出口”现象仍在延续，导致热轧卷板全样本库存小幅下降，需求端压力暂未完全释放。压力的主要来源是节前热轧卷板产量的持续增加。

   据统计，明年一月M热卷产量或超过330万吨的年内单周最高记录；整体来看，螺纹钢正处于低产量、低需求、低库存的“三低”状态，而热轧卷板则相反，表现为高产量、高需求、高库存的“三高”格局。当前市场中，热轧卷板的供需关系决定了价格“天花板”，而螺纹钢则主导了价格“地板”。

   在全国各地螺纹钢库存可用天数普遍低于历年同期的情况下，其价格下跌空间相对有限。与此同时，近期钢厂检修增多，预计本周全国日均铁水产量将或下降4万吨至228万吨。